中国风投狂欢后的宿醉:是继续酗酒还是吃药醒酒

湖中沉

作者：Rebecca Fannin

“中国风投市场在2010年明显过热，人人都在‘猛灌迷魂汤’。”

风险投资人蒂姆·张（Tim Chang）在硅谷举办的“创业亚洲”会议上讲话

梅菲尔德基金（Mayfield Fund）的风险投资人蒂姆·张（Tim Chang）表示，2012年中国风投交易或许将“回归常态”。但是，鉴于中国过热的风投市场的泡沫已经破灭，他还没有准备好预测中国风投交易者的手是会“继续醉酒当歌，还是如梦初醒。”

“中国风投市场在2010年明显过热，人人都在‘猛灌迷魂汤’。每笔风投交易背后的真实情况都是：‘你的初创公司是否盈利，这并不重要，只要让营收每年翻番，我们就能把你公司弄上市，至于公司盈利吗，我们可以以后再去操心。‘但到了2011年年初，这种说法就土崩瓦解了。”蒂姆·张在高科技中心硅谷最近举行的一次“创业亚洲”（Startup Asia）会议上讲话时如是表示。

蒂姆·张说，风投市场过去曾对涉及中国概念的企业在业绩增长方面给予极高的期望，而现在，鉴于中国面临一系列企业会计欺诈丑闻及透明度问题，风投市场转而对这些企业的业绩增长给予大打折扣的预期。

如今，中国公司上市已远非稳操胜券的事情了。蒂姆·张认为，那些“本以为可以舒舒服服上市”的中国初创公司的创始人们需要进行又一轮的风投融资。

这些创业者现在意识到，“噢，糟糕，我们花掉了风投方提供的所有资金，我们公司的估值过高了，我们无法成功上市。”蒂姆·张表示，这就是眼下中国的晚期阶段风投项目如此吸引人的原因。

然而，在挺身而出对中国初创企业进行新的风险投资之前，蒂姆·张正对中国风投市场进行考查。他指出：“从早期阶段风投交易来看，目前中国在社交媒体及移动领域仍存在大量泡沫。”他把这个问题归咎于风险投资者，因为他们在某种程度上给太多相互竞争的企业提供了过度的融资，并希望从各自所投资公司的“增长故事”中获益，然而，他们事先所做的功课只能说是“过客式调查”（drive-by diligence）。他补充说，一些中国企业获得了风投融资，但对投资者关系却没有多少应有的认识。

中国风投市场所呈现的这种如同过山车般大起大落而不健全的市场环境促使投资者提高了警惕。“倘若这些投资者对中国企业丧失信心的话，”他说，“那么他们将把各自的资金积存起来，转而投入到Facebook的IPO中去。”

“中国风投市场在2010年明显过热，人人都在‘猛灌迷魂汤’。”

硅谷的一些主要风险投资机构及风险投资人都出席了本次“创业亚洲”会议，读者敬请关注本栏的进一步相关报道。