雅虎亟需全新管理团队 引入私募应听取股东意见

湖中沉

导语：国外媒体今天撰文称，雅虎目前真正缺乏的是一支有能力的管理团队，而非现金。因此在引入私募股权投资者的过程中，该公司还需要听取股东的意见。

以下为文章全文：

银湖资本或许很符合杨致远的喜好，但股东在公司未来发展方向上至少也应当拥有一定的话语权。

这家互联网巨头的规模已经今不如昔。随着Facebook和谷歌等对手多年以来在网络广告领域的崛起，该公司的业务已经大幅下滑，股价更是持续受压。

由于缺乏复兴战略，但却希望向股东展示自己的作用，雅虎联合创始人杨致远和其他的董事会成员可能会向以银湖资本、安德森-霍洛维茨基金（Andreessen Horowitz）和微软（微博）为首的财团出售少数股权。

该交易对这一财团非常有吸引力。首先，这类交易可能会使得他们掌握雅虎董事会的实际控制权，包括任命新CEO。据报道，该财团给出的报价为每股16.60美元。以此计算，这笔交易非常划算。据市场研究公司Stifel Nicolaus测算，雅虎的现金及其所持的雅虎日本和阿里巴巴（微博）集团股票总价值为每股12.20美元。也就是说，该财团对雅虎核心业务的估值为每股4.40美元，不到明年EBITDA（未计利息、税项、折旧及摊销前盈利）的4倍。

该财团还有可能获得优先股。从资本结构来看，优先股不仅享有高于普通股的权益，在派息和转换成普通股的过程中同样享有优先权。然而，考虑到本次投资可能不到雅虎总股本的20%，因此即使不通过股东的表决，董事会依旧可以接受这一要约。

这恐怕是该交易最引人争议的一部分。

但目前尚未达成任何协议，而私募股权投资公司TPG Capital等企业也在竞购雅虎。雅虎可能会选择价格更高的要约。但如果雅虎果真计划在不经过股东投票的情况下，就给予某一财团以实际控制权，甚至优先股，那就事关重大。

雅虎并不需要银湖资本的现金，它需要的是“清理门户”。自2006年以来，雅虎员工总数已经增长了20%，达到1.37万人，但净收入却一直停滞不前。与此同时，据美国市场研究公司eMarketer测算，Facebook的员工总数仅为雅虎的四分之一，但收入却基本与之相等。

银湖资本领导的财团有望在雅虎董事会失败的地方获得成功，并带领公司实现复兴。雅虎投资者也可以从中受益。当年正是该公司从eBay（微博）手中收购了Skype，并将其出售给了微软，从而大幅获利。而eBay也因为保留了部分股权而最终获得了可观的收益。

雅虎真正需要的是一个新的管理层，但通过一种如此古怪的方式来实现这一点，恰恰证明了该公司的混乱局面。即便如此，雅虎至少也应该透明一些。（书聿）

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