瑞信：支付宝重组不会影响财付通

湖中沉

新浪科技讯 北京时间5月14日上午消息，瑞士信贷今天发布研究报告称，阿里巴巴集团对支付宝的重组不会对腾讯及财付通造成负面影响。

以下为报告主要内容：

事件详情：

- 根据中国媒体报道，阿里巴巴集团已经通过两笔交易将支付宝出售给浙江阿里巴巴。这两笔交易的总价值估计为3.3亿元人民币。浙江阿里巴巴是2000年10月成立的一家中国国内公司，其所有人为马云和阿里巴巴集团联合创始人谢世煌。

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- 2009年6月，支付宝的70%股权被以2240万美元的价格出售给浙江阿里巴巴，支付宝随后成为一家中国国内公司。2010年8月，支付宝其余30%股权被以1.65亿元人民币的价格出售给浙江阿里巴巴。

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- 根据腾讯科技的报道，阿里巴巴集团表示，出售支付宝70%股权的交易于2009年7月得到该公司董事会的批准。

评论：

- 根据雅虎提交的10K表格，支付宝被重组主要是由于阿里巴巴集团希望使支付宝符合中国人民银行有关“网络支付牌照”的监管规定。根据我们与腾讯的沟通，财付通目前仍处于腾讯的控制下。腾讯管理层认为，腾讯已经为财付通建立了合适的股权结构，也能够满足中国人民银行的监管规定。因此我们认为，将支付宝重组为一家纯粹的中国国内公司是满足监管规定的“最保守”做法。

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- 在被重组之后，支付宝的法律地位使其不仅可以申请“网络支付牌照”，同时也可以申请中国人民银行和其他政府部门发放的牌照，例如银行业牌照。根据网易科技 2010年9月23日的报道，中国人民银行和银监会批准向浙江阿里巴巴商业银行发放银行业牌照，该银行是由阿里巴巴集团投资的。此外，根据凤凰网财经频道 2010年9月26日的报道，支付宝上海分公司计划向信用卡业务扩张。此外根据千禧网的报道，阿里巴巴已经拥有以下域名：alibababank.com 和alibababank.cn。这些新闻意味着，阿里巴巴集团及其CEO马云有兴趣进军银行业。成为一家纯粹的国内公司之后，支付宝拥有合适的股权结构，从而可以以直接或间接的方式进军银行业。不过，阿里巴巴集团没有对以上这些消息做出证实。

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- 根据腾讯科技的报道，阿里巴巴集团从出售支付宝的两笔交易中获得了3.3亿元人民币。然而我们认为，这一交易还包括淘宝和支付宝之间协议的更新，因为支付宝将不再是淘宝的兄弟公司。根据我们的理解，在交易之前，支付宝是淘宝的兄弟公司，淘宝无需向支付宝支付手续费。在交易完成后，淘宝将需要向支付宝支付手续费，这将导致淘宝利润的降低。

- 我们认为，支付宝的重组是一起特殊事件，不会对腾讯和财付通造成负面影响。我们预计，财付通将于5月底获得“网络支付牌照”。我们重申对腾讯“跑赢大盘”的评级。（张楠）