中国网络股盛宴将尽？

湖中沉

一周前，中国社交网站人人网（Renren）的管理层和它的银行家们肯定松了一气。尽管投资者对该公司的估值存在很多疑问，人人网还是将自己首次公开发行（IPO）的价格定在了价格区间的高端，且该公司股票在上市首日交易中大涨近30%。

但盛宴已经结束。截至纽约股市周三午盘，人人网美国存托股票（ADS）的价格已跌破发行价（14美元），至13.56美元。对于那些警告中国互联网泡沫的人而言，上述走势是一个迹象——泡沫可能即将破裂。

自去年下半年以来，中国互联网公司争先恐后赴美上市。领头的是互联网视频网站优酷（Youku）和在线零售商当当网（Dangdang）。这些公司在世界人口最多的一个互联网市场中运营，纷纷努力获取高倍数的估值。

对于人人网而言，即使它丧失了IPO之后的涨幅，其估值水平仍然高得近乎神奇。14美元的发行价相当于去年（每股）收入的72倍，远高于Facebook的25倍。人人网在中国复制了Facebook的服务。一些评论员指出，如果按照人人网的估值倍数，谷歌（Google）的股价将会变成6000美元，而不是目前的540美元。

人人网股价下跌并非中国互联网股票出现问题的首个迹象。就在它上市前，两家盈利的老牌互联网公司——百度（Baidu）和新浪（Sina），股价均经历了调整。百度运营着中国最大的在线搜索引擎，新浪则运营着中国第一家在线新闻门户网站。去年，这两家公司股票的上涨几乎从未间断，将百度创始人兼首席执行官李彦宏（Robin Li）推到了中国富豪榜的首位。

之所以出现这种情况，一定程度上源于以下事实：投资者希望投资于全球社交媒体与社交网络的增长概念，但迄今为止其它地区几乎没有提供什么机会——LinkedIn要到今年晚些时候上市，而Facebook在2012年前都指望不上。

因此，市场上对人人网这类“热门”中国互联网股票的需求非常强劲——尽管该公司远没有像Facebook在美国那样，占据中国市场的统治地位。

如果有更好的机会出现，或者，如果投资者对短期上涨趋势的信仰严重动摇，中国互联网股票可能会迅速失去投资者的青睐。

受影响最大的可能是那些尚未上市的公司。有许多中国互联网企业在排队等候IPO。人人网规模较小的竞争对手——开心网（Kaixin 001）一直在准备今年IPO，但其用户数量正在下降。中国最大的团购网站拉手网（Lashou）和最大的电子商务公司淘宝（Taobao）预计将于明年上市。

尽管作为阿里巴巴集团（Alibaba Group）的一分子，淘宝没有什么可担心的，但对于许多中国科技初创企业而言，一旦通往纳斯达克（Nasdaq）的道路被封堵，它们就可能枯萎。（译者/何黎）

英国《金融时报》 席佳琳 报道