京东低毛利扩张暂停IPO：资金链引人关注

上述人士表示，按照上述成本粗略估算，类似京东这样规模的企业，平面仓建筑成本1.2亿元，总投资2.75亿~3.8亿元，楼仓总投资将达到5.1亿~7.05亿元，如果京东以楼仓、自动化仓为一级仓模式，每个仓的投资规模也将达到8亿~10亿元。配送站应是以租赁铺面为主，5万元是装修设备等费用。

可以预计，未来京东商城将会在物流建设投入更多的资金。另一方面，京东构建自身物流配送网络的同时，需要支付巨大的信息成本，也需要组建专门的服务队伍，在软硬件设施及人员配置上的成本支出也不可小视。

此外，京东的人员成本也不容忽视，此前京东宣称今年将扩招2.5万名员工，其中有1.5万名配送员。据了解，一级地区的配送员薪资在3000元以上，二级地区2000元，估计新增主要在二级地区，以普通员工的薪资3000元为例，2.5万名新增员工，每月新增人力成本数千万元。加上管理成本，5险一金，如果真的按照京东对外宣传的人员规模，这样一家企业人员成本一年估算下来至少要支出20亿元。

IPO传闻再起

虽然京东商城近年来销售额增长迅速，但是主要的销售额还是来自3C产品和家电产品，其中电脑和手机的毛利率只有3%（这一毛利水平与国美和苏宁同类产品接近），大家电的毛利只有7%左右；百货增长非常有限，只占整个销售额的10%之内。

与毛利率相比，更严重的问题是运营成本。由于急于扩张规模，京东商城当前整个运营成本居高不下。

“京东未来的路不太好走。”国内一家B2C高管对 《每日经济新闻》表示，他认为，如果拖欠上游货款久了，必招致供应商的反弹。此前国内一些电商巨头要求供应商保证其20%毛利率及不低于100万元的毛利保底，额外还将上调每年20万元的品牌服务费的风波就是最好的例子。

就在此前，回答了无数次“上市”话题后，刘强东在接受《每日经济新闻》采访时也曾表示，2013年京东不会上市。如此斩钉截铁的表态后，短短不到一个月，投行领域又有消息传出，京东已在今年3月后重启上市进程，并已秘密和多家投资银行接触。

另外，此前有消息称，京东将新融资与IPO并行。如IPO时机不远，将是Pre-IPO融资；如上市延宕，将支撑京东下轮运作。据了解，从去年9月起，京东一直未间断与投行接触，不过效果一般。主要是当时京东尚未搭建成上市公司架构，加上资本环境不好，投行没给出满意溢价，因此京东IPO计划放缓。今年1月底，京东又在筹划新一轮融资。据媒体报道称，京东的新融资动作原计划3月底完成，但至今没有下文。

业内人士表示，几轮过后估值已达上百亿美元的京东，要再融资难度不小。

不过，种种迹象表示，京东启动上市计划已经初见端倪，随着原宏碁中国区执行副总裁蓝烨出任京东CMO（首席市场官）职位，空降京东的高管团队已到位过半，另外两位分别是出任COO（首席运营官）的原百度高管沈皓瑜、出任CTO（首席技术官）的原甲骨文全球副总裁王亚卿。这轮高层变动，也被外界看做是为京东上市铺路。

随着上市计划的推进，京东的上市主体公司也正式浮出水面。

据《每日经济新闻》了解，未来承担京东商城上市的主体公司可能为北京京东世纪贸易有限公司（以下简称京东世纪），资料显示，该公司成立于2007年4月20日，由银涛投资控股有限公司出资组建，隶属于英属维尔京群岛。

据了解，从2007年开始，京东世纪投资总额为500万美元，注册资本为300万美元，而后该公司不断增资。《每日经济新闻》获取的最新资料显示，2011年4月28日，京东世纪已增资2.9999亿美元，增资之后，该公司投资总额为5.4999亿美元，注册资本为4.8999亿美元。

根据材料显示，京东世纪在2007年、2008年、2010年的销售收入分别为：1.14亿元、9.9亿元、69亿元。